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岭南园林:水生态有望成为新增长点
日期:2017-03-02 15:51  点击:253

  在PPP红利下实现业绩的快速增长,同时打造面向C端的文旅核心IP。岭南园林努力将两者结合在一起。

  01  水生态+文创旅游

  水生态:河道流域治理与生态园林主业契合度高。政府目前在污水、治理投入高。公司会持续推动,并结合园林一起来做,会对订单量有显著贡献,水利业务如持续保持高增长后续有望超过生态园林业务。2017年公司在生态水利业务预计会有突破。

  文创旅游:发展实体景区业务及以IP为核心的文化创意业务。实体景区业务现金流好。通过升级改造增加高科技元素,可以再次激发景区人流量。向2C端走,考虑跟携程等互联网平台合作,岭南园林做运营端。未来随着居民消费能力提升、消费群体不断壮大及消费观念逐步提升,对文创旅游诉求升高。公司将以恒润科技为平台,布局文化创意大消费,将营销推广等都纳入盈利产业链条,做相对轻的资产业务。

  02  业务情况:订单充足,各业务高速增长

  园林主业:在手订单充裕,回款表现良好。

  在手订单充裕,岭南近两年毛利率下降,主要是公司结构变革及管理思路改变。以前是总部牵头,现在是区域牵头。目前岭南园林已成立了五大区域(华南、华东、华西、华中、华北),业务遍布全国。区域分成奖金沉底,激励力度大,员工积极性高,业务发展也非常快。

  业务集中在华西(四川、云贵、新疆等)、华东(上海、安徽等)、华南(广东、两湖等)。合作政府一般为市级,现在也有到县的,项目分段去做,尽可能减少垫资金额。回款表现良好,去年经营现金流转正。控制项目。坏账率比较低,账龄一般都是3年内。

  地产园林占公司园林主业比例不高(3成以内),地产园林净利率较低,7-8%,现金流相对较好,更多做商务地产,酒店、景区等园林,回款更快,半年到一年不等。市政回款可能要3-5年。

  03  盈利预测

  我们预测岭南园林2016-2018年实现收入分别为28.98亿元、41.26亿元、55.58亿元,同比增长53.40%、42.40%、34.72%;实现归母净利润2.51亿元、3.85亿元、5.35亿元,同比增长49.15%、53.57%、39.16%;

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