截止7 月20 日，公募基金2018 年中报已披露完毕，我们统计分析了主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块的重仓股持仓情况。（本报告统计相关基金包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型））。

      公募基金18Q2 对建筑行业持仓比重再度下滑，已处于历史低位

      18Q2 主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块持仓比例为0.73%，相比18Q1 降低0.53pct，已处于历史最低位。13Q1-18Q2 期间，公募基金对建筑行业持仓比重在13Q2 达到最高点（4.16%），随后逐步回落，16 年下半年开始公募基金对建筑板块的持仓比重再度提升，17Q1 达到3.76%，之后再度下滑，18Q2 公募基金对建筑行业持仓比重创新低。

      子版块方面：基建板块公募基金持仓比例最大，园林板块公募基金持仓降幅最大

      子版块方面，基建/园林/房建/化学工程/装修/国际工程/钢结构/其他专业工程18Q2 公募基金持仓比重分别为0.24%/0.20%/0.10%/0.09%/0.04%/0.04%/0.01%/0%，基建板块公募基金持仓比例最大。其中，基建/化学工程板块18Q2 基金持仓出现上涨，分别上涨0.03/0.01pct，基建板块上涨最多；而园林/国际工程/房建/装修/钢结构板块18Q2 公募基金持仓出现下降，分别下降0.41/0.07/0.06/0.02/0.01pct，园林板块下降最多。

      估值方面：板块估值为2015 年以来最低，园林、国际工程子版块处于历史底部

     目前建筑板块PE（TTM，整体法）仅为11.0 倍，处于15 年以来的最低位。基建、钢结构以及其他专业工程板块估值也基本处于15 年以来的最低位。装修与房建板块目前的估值略高于15 年底部水平，而化学工程板块受益于16 年以来的油价上涨，估值水平相对较高，目前PE（TTM，整体法）为23.2 倍，接近15 年高点。而园林、国际工程板块PE（TTM，整体法）分别为19.4 和11.9，均已处于板块估值的历史最底部。

      公司方面：基建央企增持较多，园林PPP 公司减持较多公司方面，中国建筑与东方园林是持有公募基金数最多的两个公司，分别有45 和24 个公募基金持有。葛洲坝公募基金持股数量、东方园林持股总市值分别为建筑板块第一位。与18Q1 相比，18Q2 公募基金持股数量前五的建筑股为葛洲坝、东方园林、中国建筑、中国化学、上海建工；公募基金增持前五的建筑股为葛洲坝、中国建筑、中国交建、中国铁建、上海建工；减持前五的公司为东方园林、龙元建设、中材国际、铁汉生态、杭萧钢构。

      风险提示：国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降：固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期：互联网家装、环保、特色小镇等新业务转型不达预期。