铁汉生态：年报季报业绩双升 PPP模式带来发展新亮点

4月30日消息：2015年4月27日，从事生态修复及园林绿化工程施工的铁汉生态(300197,股吧)（300197）披露了2015年一季报，公司今年一季度实现营业收入3.1亿元，同比增长36.22%；净利润-305.9万元，同比减亏277.35万元。不久前的4月22日，铁汉生态亦披露了2014年年报，去年全年实现净利润2.44亿元，同比微增了3.66%；实现每股收益0.48元。

订单大幅增长 全国布局完成

2014年，铁汉生态实现营业总收入20.03亿元，比去年同期增长34.44%；实现归属于母公司所有者的净利润2.44亿元，比去年同期增长3.66%。公司的各项业务在2014年均有较快增长，其中生态修复工程收入4.9亿，同比上升18.2%；园林绿化工程收入14.27亿元，同比增长39.11%；设计维护收入8558.66万元，同比增长77.68%。

铁汉生态2014年的综合毛利率为30.96%，相比2013年上升了0.74个百分点。特别是生态修复工程的毛利率表现尤为亮眼，为39.39%，同比大幅上升了4.86个百分点。园林绿化工程毛利率为28.05%，与2013年基本持平。中原证券认为，铁汉生态在生态修复业务上的高毛利率，彰显其在这一领域的领先地位。记者了解到，作为国内最早从事生态修复的开拓者，铁汉生态是国内少数几家能够进行复杂环境下的跨区域生态修复工程施工的企业之一。

广发证券(000776,股吧)认为，公司2014年营业收入的大幅增长主要是因为签订的施工合同累计额大幅增加。年报显示，2014年公司签订施工合同累计金额46.69亿元（其中金额2亿以上的重大合同为33.61亿元），比2013年全年订单26.4亿元大幅增长76.85%；设计院新签设计合同95项，累计合同金额约人民币8604万元，同比去年增长50%。

铁汉生态的全国化战略布局已基本完成，目前业务已覆盖了全国20多个省份。中原证券指出，公司全国化战略布局进入收获期，订单增加较多，基本能满足2015年的业绩增长需要。

产业政策和PPP模式助推发展

多家券商报告均指出，铁汉生态未来的发展前景广阔。

从国家战略层面看，中原证券指出，一方面，生态文明建设是国家战略，也被列入了新环保法。而国家生态破坏的严峻现实使得目前的生态修复市场需求十分巨大而迫切；另一方面，国家城镇化进程依然在快速推进，为市政园林继续开拓出市场空间。据中原证券估算，在生态文明和城镇化的双重政策激励下，未来5至10年，生态环境建设产业蕴含万亿市场规模，园林行业发展空间被再次打开。

从环保政策层面看，从2014年2月发改委、环保部等12家部委联合印发《全国生态保护与建设规划(2013~2020年)》起，到2015年4月“水十条”出炉，一年来环保政策频出。首创证券认为，一系列政策密集发布向市场传递出国家将繁荣环保产业的信号。预期未来各地方政府将重点围绕环保产业适时推出一批重点建设项目。铁汉生态作为同时掌握生态修复技术和具备园林绿化施工资质的企业，未来将收获更多市场订单。

更加需要注意的是，市政市场投资模式由BT向PPP的转型，也为铁汉生态的发展注入活力。PPP模式是指政府与社会资本签订长期协议，授权私营商代替政府建设、运营或管理公共基础设施并向公众提供公共服务。去年11月国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，针对生态环保等7个重点领域，提出了吸引社会投资的政策措施。

在此背景下，铁汉生态成立了PPP模式小组和旅游运营模块筹备组，并于去年12月签订了“湖南(长沙)现代农业成果展示区项目合作意向书”，项目拟采用公私合作PPP模式，由合作双共同出资设立项目公司，其中长沙瑞农投资持有项目公司股份不低于30%，铁汉生态或铁汉生态与第三方投资机构组成的联合体持有项目公司的股份不高于70%。

业内人士告诉本报记者，园林行业依赖地产和市政，工程周期长，需垫付大量工程款，而回款慢和回款难一直为投资者所诟病。运用PPP模式可撬动资金杠杆，避免了垫付大量资金而造成公司现金流紧张。随着施工建设的完成，部分工程可阶段性投入使用，亦能带来资金回流，有效避免传统的园林项目所带来的资金困局。

“湖南(长沙)现代农业成果展示区项目”为公司在PPP等新的商业模式探索和转变上迈出了坚实的一步。今年4月，铁汉生态与深汕特别合作区管委会签署合作协议。项目投资总额约为50亿元，占公司2013年度经审计营业收入的335.57%。预计双方也将采用EPC、PPP等模式进行合作。海通证券(600837,股吧)指出，PPP模式是公司未来寻求突破的方向之一。

增发已获批 缓解资金压力

2014年，铁汉生态的净利润增长率远低于同期营业收入的增长率。海通证券指出，这主要是公司财务费用的增长侵蚀了公司利润。年报显示，因2014年银行贷款规模增大以及发行5亿短期融资券，导致利息支出增多，从而使财务费用同比增长了2.43个百分点。

为此，铁汉生态于去年公布再融资预案，拟向包括控股股东及实际控制人刘水在内的不超过5名特定对象发行股份，募集资金不超过9.8亿元，用于补充工程配套资金项目、云南滇池晋宁东大河片区湿地公园生态建设BT项目和信息化建设等三项目。公司董事长、实际控制人刘水认购资金总额不低于2亿元，锁定期3年。目前增发已获证监会审核通过。再融资的实施将有利于缓解铁汉生态的资金压力，为业绩增长提供保障。