项目落地速度持续放缓 静待融资环境改善

      一、事件概述

      2018 年6 月30 日，我们统计了CPPPC 数据库项目库的情况并进行了简要分析。

      二、分析与判断

      清库进程持续、入库略有回升，在库项目质量持续回升6 月总库单月净增加1106 亿，退库项目投资额4592 亿，新入库项目投资额6842亿。分地域来看，江西退库项目千亿，占其5 月在库额的30%，影响较大，此外陕西、贵州、四川为退库总额较大省份，分别退库765、694、663 亿，万亿大省清库进程加速。除退库外，诸如北京多个轨交项目大幅削减投资额，致其单月在库额净减少639 亿。新入库项目距今发起时间中位数340 天，管理库项目占比达73%，说明绝大多数新入库项目为进展顺利的补充入库项目。

      落地增速创年内新低，下半年项目落地仍需聚焦融资环境6 月落地投资额总计5.90 万亿，其中单月新增落地项目总额231 亿，创年内新低，地方债务清理影响下融资环境趋紧，基建项目推进明显受阻。6 月在库总额17.08 万亿，储备库/管理库分别-1963/+3093 亿，准备、采购、执行阶段单月+1106、+1756、+232 亿元，准备及采购阶段项目今年来首次回升，但主要是受新入库项目影响，在库项目推进速度仍然较缓，下半年项目落地速度仍需聚焦融资环境。

      横向比较下环保受影响较小，万亿水生态治理项目亟待落地截止6 月末，广义环保项目退库/入库118、139 个，对应投资总额508、745 亿元，出库比例低于一级行业平均水平，入库比例高于一级行业平均水平，彰显刚性需求。广义、狭义落地率分别为40.31%、54.15%，仍位居大类行业第三位。环保在库识别+准备+采购阶段项目总额11378 亿元，其中水治理相关项目占比80%。近期中央环保督查“回头看”点名批评南宁市黑臭水体污染反弹严重、截污工程严重滞后的情况，为完成水十条治理目标，后续水生态治理市场仍待稳步释放。

      三、投资建议

      持续趋紧的融资环境下，基建项目推进受阻，环保企业业绩兑现面临压力。投资上建议关注债务结构偏长期、短期偿债压力更小、项目质量更高的个股，推荐【博世科】及【国祯环保】。

      四、风险提示

      1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻，利率持续上行。